盘前：交易员寻找便宜货 道指期货反弹0.7%

　　在全球市场周一经历惨烈抛售之后，美股股指期货周二盘前有所反弹，交易员在市场混乱中寻找便宜货。

　　截至发稿，道指期货涨0.7%，标普500指数期货涨0.9%，纳指期货涨0.9%。

　　德国DAX指数涨0.04%，英国富时100指数跌0.3%，法国CAC40指数跌0.4%，欧洲斯托克50指数跌0.1%。

　　WTI原油涨0.12%，报73.03美元/桶。布伦特原油涨0.01%，报76.31美元/桶。

　　在近年来最为戏剧性的一天之后，金融市场似乎开始恢复一些平静，许多投资者表示没有理由担心美国经济即将陷入衰退。

　　最新走势是在常规交易期间出现大幅抛售之后出现的。周一，道琼斯指数下跌1033.99点，跌幅2.6%；标普500指数下滑3%。这两个指数都创下了自2022年9月以来的最差单日表现。纳斯达克综合指数下跌3.43%，进一步跌入回调。

　　上周五公布的疲软的7月份就业报告引发市场对美联储在降息方面落后于曲线的担忧，加剧了人们对经济衰退的担忧。

　　道琼斯指数、标准普尔500指数和纳斯达克指数在三天内分别下跌5%、6%和8%，这是两年多来最糟糕的三天表现。

　　稍早在亚洲市场，日本仍然是波动的中心，根据摩根大通公司的说法，套息交易的解除过程仅完成约50%。

　　在一个动荡的交易日中，日经指数收盘上涨10.2%，至34，675.46点，此前周一暴跌12.4%，令投资者感到震惊。该指数上涨3，217.04点，创下有史以来最大单日点数涨幅。这也是自2008年10月以来日经指数最大单日百分比涨幅。东证指数在周一暴跌12%后飙升9.3%，至2，434.21点。

　　交易者表示，他们现在似乎在重新评估最初反应的严重性，在低点买回股票。“从根本上来说，日本经济没有发生重大变化。推动大量动量抛售的是套息交易的平仓。”abrdn东南亚多资产投资解决方案主管Ray Sharma-Ong表示。

　　IG首席市场策略师Chris Beauchamp表示：“如果你早上醒来发现日本股市下跌10-12%，即使是世界上最理智的人也会被吓到，所以人们选择避险是可以理解的。反过来，我认为昨天人们有点过于反应了，当时的情况总是显得非常戏剧化。这个季节看到市场疲软是正常的。问题是，这是否足以重置市场，或者是否会有更多的波动？”

　　“市场开始恢复一些正常状态，”Jefferies International Ltd．的欧洲首席经济学家Mohit Kumar说，“在我们看来，过去几天市场的剧烈波动提供了一个买入机会。”

　　周一公布的数据显示，美国ISM服务业指数反弹至51.4，特别是其就业指数跃升5点至51.1，这表明上周的就业报告可能夸大了劳动力市场的疲软。

　　“强于预期的ISM服务业报告减缓了华尔街的出血，”City Index Inc．的高级市场策略师Matt Simpson说。“因此，我们没有看到风险上升的反弹，而是一次健康的修正，经过投资者蜂拥而出的不健康抛售之后。”

　　美联储官员试图通过旧金山联储主席戴利的言论来安抚市场。戴利表示，劳动力市场正在软化，并暗示美国央行应在未来几个季度开始降息，但没有得出就业市场已经严重疲软的结论。

　　市场仍预期美联储将在9月会议上降息50个基点，期货隐含这种大规模行动的可能性为71%。市场预计今年将降息约100个基点，2025年也将有类似的幅度。

　　City Index高级市场分析师Matt Simpson说：“随着美联储的戴利发表言论以及ISM服务业报告强于预期，日经指数在周一暴跌后享受了一次不错的反弹。但这并不是一个真正的风险偏好反弹。我们还不确定这是否只是一个喘息的机会，还是会有更多的痛苦。”

　　然而，这种喘息可能是暂时的，取决于美国经济的下一个信号和美联储的回应。华尔街的“恐慌指数”VIX在昨天创下历史最大涨幅后，仍处于2020年以来的最高水平。交易员们争先恐后地为他们的投资组合投保，以防范极端市场崩盘，这让人回想起疫情初期的混乱时期。

　　“我预计8月将是一个充满红色的月份，”Pictet Asset Management的高级投资顾问Christopher Dembik说。套息交易的进一步解除将继续触发追加保证金要求和损失，而股市的复苏则取决于央行措施和企业盈利，他说。“我们不期望未来几天会有平静。”

　　全球股市崩盘背后：套利交易是罪魁祸首，美国硬着陆只是“背锅侠”？

　　分析师表示，最近几天全球股市崩盘，更多反映的是投资者为增加押注而进行的套利交易减少，而非美国经济前景的急剧转变。

　　他们补充道，虽然上周五弱于预期的美国就业数据是市场抛售的催化剂，日本蓝筹股日经指数周一遭遇1987年黑色星期一以来最大单日跌幅，但就业报告本身并不足以成为引发如此剧烈波动的主要因素。

　　相反，答案可能在于套利交易进一步大幅平仓。套利投资者从日本或瑞士等利率较低的经济体借入资金，投资于其他地方的高收益资产。

　　BlueBay资产管理公司首席投资官Mark Dowding表示，“根据我们的评估，此次（市场抛售）在很大程度上归因于仓位投降，因为许多宏观基金在交易中犯了错误，并触发了止损，最开始是外汇和日元。”他补充道：“我们没有看到任何数据表明经济正面临硬着陆。”

　　大摩策略师预警：标普500高估10%。

　　摩根士丹利首席美国股票策略师威尔逊对市场前景提出了他的观点。他表示，在市场获得更积极的增长数据或美联储在政策上提供更多支持之前，短期内市场可能会持续处于脆弱状态，但他预测这两者都不会迅速出现。

　　威尔逊认为，市场可能会从低估值中获得一些支撑，但目前的价格还没有反映出这一点。标普500指数仍在以20倍远期12个月收益预测进行交易。

　　他指出，假设经济实现软着陆，公允价值倍数接近19倍，这意味着在达到17-18倍之前，股价实际上并不便宜，这比当前交易价格高出10%以上。

　　沃顿教授呼吁：应紧急降息75基点救市。

　　沃顿商学院教授杰里米-西格尔认为，鉴于当前的通胀和就业状况，美联储已经实现了其政策目标。西格尔强调，目前的联邦基金利率应该在3.5%到4%之间，这是基于他在6月份会议上的分析，当时他指出，当通胀率降至2%且失业率达到4.2%时，长期联邦基金利率应为2.8%。

　　他指出，上周五的就业数据显示失业率已达到4.3%，而通胀率已降至2.5%，接近美联储的目标。西格尔认为，考虑到这些进展，美联储维持利率不变的决策“完全没有道理”。

　　西格尔批评美联储目前的政策反应迟缓，认为它“远远落后于形势”，并形容美联储目前处于“观望”状态。

　　高盛：在标普500下跌5%后买入可稳赚不赔。

　　高盛对过去40年的数据的分析显示，在经历了过去一个月的大幅下跌之后，买入美国股票通常能盈利。

　　根据David Kostin领导的高盛策略团队给出的数据，自1980年以来，标普500指数在从近期高点下跌5%后的三个月里的中位数回报率为6%，而标普500指数目前已较7月中旬的高点下跌了8.5%。

　　David Kostin在一份报告中表示，10%的回调往往也是有吸引力的买入机会，尽管追踪记录显示反弹不如小幅下跌后那么强劲。

　　该行的研究显示，在84%的情况下，美股下跌5%之后的回报率都是正的。

　　焦点个股

　　卡特彼勒盘前涨幅扩大至逾5%，二季度调整后运营收益高于预期。

　　Lucid盘前涨13%，获PIF新投资15亿美元+Q2营收超预期。

　　优步盘前涨超3.5%，第二季度营收107亿美元超市场预估。

　　美国大数据分析公司Palantir盘前涨近8%，AI创收引擎发力，连续七个季度盈利。

　　新东方盘前涨幅扩大至超4%，回购计划增至7亿美元。

　　蔚来盘前涨超2%，旗下换电站突破5000万次换电。

　　百胜中国盘前涨超8%，Q2总收入同比增长4%至26.8亿美元，核心经营利润同比增长12%至2.75亿美元。

　　和黄医药盘前涨超7%，招银国际上调H股目标价并维持“买入”评级。

　　台积电盘前涨近2%，大摩称其遭抛售后的估值具有吸引力。