兼顾防御与进攻！高现金流资产 “确定性”持续受关注，标普红利ETF（562060）逆市上涨

摘要： 　　8月6日，截止午间收盘，标普红利ETF（562060）涨0.40%，成交额2585.18万元。重仓股涨跌互现，上涨方面，恒源煤电、潞安环能、广汇能源领涨；下跌方面，陕西煤业、中...

　　8月6日，截止午间收盘，标普红利ETF（562060）涨0.40%，成交额2585.18万元。重仓股涨跌互现，上涨方面，恒源煤电、潞安环能、广汇能源领涨；下跌方面，陕西煤业、中远海控领跌。

　　如何看待近期红利资产的调整？基金经理胡洁指出，在全球通胀增速明显下降的背景下，中国经济虽略有波折，但2024年全球与中国经济周期或存在一定的周期错位。随着全球货币周期开始趋同，A股市场估值分化逐步修复，市场持续寻找高现金流资产的 “确定性”，在整体估值处于中底部区间的市场环境下，高股息资产的股息率仍具备优势，估值层面具有较高性价比，在当前市场环境下能够兼顾防御与进攻。投资者或可更多关注红利类策略所具有的绝对回报能力。

　　广发证券表示，按照交易逻辑，红利资产可以分为两类。一类是依靠牌照优势，可以维持供给侧的壁垒，从而可以维持ROE的稳定性，比如公用事业、铁路公路、港口、运营商、银行等；一类是周期资源品，受到国内外大宗价格影响较大，比如煤炭、有色、石油石化等。

　　对于牌照优势类红利资产，当前估值泡沫不大，在地产周期大幅反弹前，建议继续持有。一方面，就目前来看，A股当前主要牌照类红利资产代表性公司，ROE水平基本处于10%-14%这个区间，除了水电PB略高于海外ROE定价经验以外，其余行业均处在合理甚至略低于定价经验下的PB水平，这也意味着牌照类红利资产没有较多的估值泡沫。另一方面，在当前地产周期还未明显改善、AI科技产业周期全面落地尚远的背景下，牌照类红利资产可能很难左侧卖出，还是以持有为主。

　　资源品方向可能会在大选前演绎到极致，大选结束可能反而“靴子落地”。实际上，在过去一个月内周期资源品类红利资产的调整源于特朗普交易。大选前在反复强调其政策主张的背景下，周期资源品方向股价层面可能会有压力，但考虑到在上个任期特朗普的政策主张兑现的情况也只有一半（部分兑现还有折扣），在大选后可能会有靴子落地情况，因此可以耐心等待下。

　　综合来看，红利策略目前的位置谈不上过热，且在复杂环境中的配置优势更为凸显。从中长期视野看，低利率环境或许将成为新的常态，新一轮注重价值重塑的投资浪潮或许已然悄然兴起，而红利资产已然在迎接新的时代。可借道标普红利ETF（562060），一键布局高股息、高分红板块。