海通宏观 | 美国核心通胀缓解：哪些因素贡献？

摘要： 　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！　　重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观...

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。

　　梁中华

　　海通宏观首席分析师

　　S0850520120001

　　美国通胀延续缓解。7月美国CPI同比为2.9%，较6月下行0.1个百分点；核心CPI同比为3.2%，较6月下行0.1个百分点。此外，7月核心CPI季调环比折年率为2.0%，虽较6月有所回升，但相对较低。

　　从结构来看，7月整体通胀的缓解很大程度上与核心通胀缓解有关。核心商品通胀的下行更多来自二手车价格下行的贡献；核心服务通胀的缓解更多来自租金通胀外因素贡献。此外，租金通胀环比有所回升，有待观察。

　　总的来说，美国的核心通胀已经连续4个月缓解，为后续降息铺平了道路。

　　市场降息预期大体稳定。根据CME观察显示，截至8月14日，市场预期美联储大概率降息时点为9月，不过降息幅度为50BP的概率已经较一周前有所下降，市场预期大概率在9月降息25BP。全年降息预期在100BP附近。

　　风险提示：美联储货币政策超预期。